恒康家居关联交易藏隐患

    ◆导报财经研究员 王平凤

    国内规模最大的记忆绵家居制品生产企业之一的江苏恒康家居科技股份有限公司（下称“恒康家居”）近日披露了IPO招股说明书（申报稿）。公司拟登陆上交所，拟发行不超过6000万股A股，发行后总股本不超过2.4亿股，主承销商为广发证券。

    经济导报财经研究员查阅恒康家居拟招股书发现，公司报告期内的营业收入增长逐年放缓，净利润已在去年出现下滑，存货周转率也逐年下降，产品市场竞争力有下降的可能；此外，公司在报告期内关联交易频繁，经营规范性因此打了折扣。综合毛利率低于同行业上市公司

    拟招股书显示，恒康家居2011至2013年营业收入分别为6.739亿元、8.9984亿元和 9.558 亿元，变动率分别为82.51% 、33.52%和6.22%；净利润分别为8019.66万元、1.15亿元和1.094亿元，变动率分别为155.49%、43.46%和-4.87%。

    由此可见，恒康家居报告期内的营业收入增速逐年放缓，净利润在经历了2011年的暴增之后，增速逐步放缓，并已经在去年出现下滑。

    同时，恒康家居的存货周转率在报告期逐年下降。2011至2013年，公司存货周转率分别为6.24次/年、6.14次/年和5.15次/年。

    存货周转率是衡量上市公司资产管理能力高低的一个重要指标，也是判断公司产品是否畅销的一个指标,存货周转率下降在一定程度上说明产品市场竞争力不强。

    此外，导报财经研究员发现，恒康家居综合毛利率较同行业上市公司平均值低很多。2011至2013年，公司综合毛利率分别为30.60%、30.94%和30.89%。

    恒康家居称，公司主要产品与喜临门（603008）以及美克股份（600337）较为相似。2011至2013年，喜临门综合毛利率分别为35.14%、35.80%和37.03%，美克股份的分别为48.31%、46.99%和52.43%。上述两公司的综合毛利率均远高于恒康家居。关联交易持续不断

    拟招股书显示，报告期内恒康家居与实际控制人控制的其他企业以及实际控制人关系密切的家庭成员施加重大影响的企业关联交易频繁，虽然涉及金额相对于收入及成本来说并不大，但也使得公司规范性打了折扣。

    2011至2013年，恒康家居向恒康数控采购部分数控海绵切割机等设备，采购金额分别为49.27万元、276.92万元和256.72万元。

    同时，2012年7月，恒康家居与恒康数控分别签署 《国有土地使用权转让合同》和《房地产买卖契约》，将位于丁堰镇高洋村6组面积为9195.65平方米的土地使用权及地上附属建筑物以852.57万元的价格转让给恒康数控，转让价格为927.14元/平方米。

    2011至2013年，恒康家居向实际控制人关系密切的家庭成员施加重大影响的橙天物流采购部分陆运货物代理服务，服务费用分别为998.05万元、991.50万元和120.13万元。

    2012年及2013年，恒康家居向北斗包装采购PE包装袋，采购金额分别为226.81万元和495.76万元，公司实际控制人倪张根的姐姐持有北斗包装40%的股权。